Prošlo je gotovo tri mjeseca od početka korekcija cijena dionica na svjetskim burzama uslijed širenja coronavirusa. Nažalost, kraj pandemiji još uvijek se ne nazire obzirom da postoji kontinuirano strahovanje od novog vala zaraze sve dok se ne pronađe djelotvorno cjepivo
Ipak, fokus ulagatelja postepeno se prebacuje sa broja
novozaraženih i preminulih osoba na financijski aspekt posljedica
krize. Ekonomske štete, koje su gospodarstva i pojedine kompanije
pretrpile tijekom uvedenih mjera s ciljem sprječavanja
nekontroliranog širenja COVID-19 virusa, postupno se otkrivaju
kroz nedavne objave makroekonomskih podataka i financijskih
izvješća za proteklo razdoblje koje je jednim dijelom bilo
zahvaćeno pandemijom.
Panika izazvana širenjem zaraze izazvala je rasprodaju domaćih
dionica krajem veljače i tijekom glavnine ožujka. Tržište se
uspjelo krajem ožujka stabilizirati i vratiti trećinu gubitaka
zahvaljujući dobrim rezultatima Hrvatske u borbi protiv širenja
virusa kao i oporavku inozemnih financijskih tržišta, ali
proteklih mjesec dana, indeks Crobex stagnira. Naime, ulagatelji
su u isčekivanju konkrentnih podataka i informacija o daljnjem
tijeku razvoja krize u smislu ponovnog otvaranja ekonomije i
budućnosti različitih industrijskih grana domaćeg gospodarstva.
Upravo zato su objave financijskih rezultata za prvi kvartal bile
posebno važne za ulagače u dionice uvrštene na Zagrebačkoj burzi.
Do 14. svibnja gotovo sve sastavnice indeksa Crobex objavile
su svoje rezultate za prvi kvartal čiji pregled prikazujemo u
tablici u nastavku. Kompanije poput Atlantske plovidbe i Đure
Đakovića odgodile su objave svojih izvješća s obzirom na
nemogućnost ispunjenja obveze zbog tehničkih ograničenja
izazvanih mjerama protiv pandemije. Njihovi izvještaji očekuju se
u narednim danima.
Zatvaranje objekata polovicom ožujka uslijed epidemiloške krize
posebno se odrazilo na smanjenje prihoda turističkih kompanija. S
najvećim smanjenjem prihoda predvodi Maistra koja je zabilježila
pad prodaje od 36,5%. Osjetan pad prihoda od prodaje za 10,4%
bilježi i najveća turistička kompanija, Valamar Riviera holding.
Obje kompanije značajno su povećale u gubitke u kvartalu. Iako
rezultati u prvom tromjesečju nisu indikativni s obzirom na
sezonski karakter turističke industrije, pesimistična očekivanja
za glavnu sezonu odražavaju se posebno na cijene dionica ovakvih
kompanija. Maistrina dionica je 27% jeftinija nego na početku
godine, dok je Valamar potonuo 42%. Padovi obje dionice su veći
od pada Crobexa koji se u istom razdoblju spustio za 24%.
Pri vrhu pada prihoda od prodaje i s tim povezanom manjom
profitabilnosti nalazi se i Auto Hrvatska koja je još u ožujku
upozorila na smanjenje odnosno otkazivanje narudžbi na tržištu
automobilske industrije. Ipak, dionica s padom od 12% zabilježila
je dvostruko manji pad cijene dionice u odnosu na ostatak
tržišta.
S druge strane, COVID-19 imao je ograničen utjecaj na poslovne
rezultate Ericsson Nikole Tesle koji je ostvario solidne
rezultate s obzirom da je u prvom kvartalu zabilježio rast
prodaje za 26% usprkos potresu u Zagrebu i pandemiji. Navedeno je
svakako otežalo poslovanje posebno kada se uzme u obzir da je
prvi slučaj zaražene osobe upravo bila osoba iz ove tvrtke.
Cijena dionice ipak odražava rizike s kojima se suočava Ericsson
što je dodatno potvrdilo smanjenje marže kao i izostanak
prijedloga isplate dividende na idućoj skupštini.
Veliku sposobnost brze prilagodbe novonastalim uvjetima pokazale
su i dvije prehrambene domaće kompanije koje u svojem poslovanju
sadrže i dio farmaceutskog poslovanja, Podravka i Atlantic grupa.
Podravkina prodaja uzletjela je 21% zahvaljujući rastu potražnje
uslijed stvaranja zaliha domaćinstava, dok je Atlantic grupa
zabilježila rast prodaje od 6,6% zahvaljujući izvrsnim
rezultatima Argete i ljekarničkog lanca Farmacia. Obje dionice
nalaze se ispod razina na početku godine, ali s osjetno manjim
padom u odnosu na glavni dionički indeks.
Kompanija Tankerska Next Generation također je objavila pozitivne
rezultate. Naime, ovaj brodar je usprkos blažem smanjenju prihoda
ostvario značajan rast profitabilnosti pa je neto dobit u prvom
kvartalu skočila s 2,4 na gotovo 17 milijuna kuna. Fundamentalni
pokretači koji trenutno na tržištu ponude i potražnje
prevladavaju s pozitivnim učinkom na vozarine tankera omogućili
su da dionica ove tvrtke bude jedina od 21 sastavnice indeksa
Crobex koja bilježi rast od početka godine.
Svršetkom objave poslovnih rezultata prvog tromjesečja fokus
ulagatelja prelazi na prve naznake rezultata ponovnog otvaranja
ekonomije koje je započelo ovaj mjesec ukidanjem dijela mjera
civilne zaštite. Time započinje formiranje očekivanja za drugi
kvartal koji će biti ključan s obzirom da je upravo u ovom
razdoblju poslovanje bilo pod najvećim utjecajem pandemije.
Vlatko Kesegić,
FIMA Vrijednosnice d.o.o.